周期筑底

从车机船到风光锂：不仅仅是胜率向赔率的变化，更是周期底部叠加技术创新的轮动

最近一周，我们组开了锂电设备的大会，我自己也在深圳调研了怡合达、汇川，很深刻的感受是锂电设备需求筑底了。

以怡合达为例，反馈最近一个月锂电行业订单转正，发货从降幅三成收敛至一成。

基于周期筑底，趋势上行，无论是总量的先导、还是复合铜箔、固态等新技术的东威、骄成、利元亨，亦或是换电的联赢、博众，都在演绎各自的投资机会。

如果说锂电市场化，周期底筑的很夯实。光伏产能过剩，靠自身出清尚需时日。但是政策和新技术的推动为行业设备端带了结构性需求。

今天在珠海bc会场，新技术的趋势已经不可逆，不想纠缠一个节水指导意见是否能对技术做选择（相信常识）。我对hjt、topcon还是bc的路线方向是开放的，未来也可以演绎成tbc（topcon+bc）、hbc（hjt+bc）。

我唯一确定的是，光伏设备相较于锂电迭代更快，加工精度、效率更高，激光的占比在大幅提升，bc更是5-10倍的弹性。

周期筑底、科技正来。

珠海BC会议更新：

1、龙头合作：爱旭、中环、隆基三大龙头BC产业联盟已经形成。三家龙头在市场、产能、技术端各有优势，在当前环境下，合作共赢共同推动BC产业化进程加速是最好的选择。

2、降本提效：

1）效率和双面率：目前电池端转换效率达到27.2%，对应组件功率655W，双面率为72%，预计25年电池端转换效率提升至27.8%，对应组件功率675W（满屏设计），双面率78%，未来通过半片钝化、光学工程、串焊技术升级等方式，组件端预计可以提效至705W，通过背面开槽、POLY减薄、金属化栅线变窄等方式提升双面率，远期有望提升至85%；

2）设备投资成本：3年前的量产的时候，设备投资3.5亿，现在BC的设备投资就1.5亿就够了，比TOPCon稍微高一点，比HJT低；

3）非硅成本（义乌）：目前BC量产技术的电池非硅成本在0.22-0.23元/W,明年预计降至0.17元/W，未来预计降至0.12-0.13元/W

4）贱金属：爱旭珠海10GW产能为无银方案；隆基在做三种金属的无银化测试，计划未来半年内实现无银化。

3、爱旭：公司目前电池量产转换效率为27.2%，组件功率达到655W，电池非硅成本为0.23元/W，其中无银金属化成本在3分/W左右，电池和组件非硅成本有望在明年与TOPCon相当。设备投资额从3.5亿元/GW有计划逐步降至1.5亿元/GW；未来三年内，电池设备成本可能下降30%以上，组件设备成本将与TOPCon持平。双面率已经达到72%，并计划进一步提高到80%。行业层面，公司预计BC在3-5年之内可能达到和TOPCon一样的产能规模，再往后可能成为主流技术。

4、隆基：5月HBC电池光电转换效率达到27.30%，再次刷新了单结晶硅光伏电池转换效率的世界纪录，还有一个更高的效率没有发布。双面率下一个目标是80%。行业层面，预计未来3-5年BC成为光伏技术的主流，可能不会出现较多的新产能，比如TOPCon有500GW会改造到BC。

成都锂会交流总结：

下游B：不太看好价格继续反弹，9万以上压力就很大了。11月需求确实超预期，12月需求预计环比走弱一点。前面11合约爆拉一波传的C要接货是真的，也是因为订单比之前预期的好才会有的补货行为。但是价格再往上的阻力也大，现在市场货是不缺的，结构方面走成back也不合理，后面还是会维持c结构。